漁火的部落格

102Q3財報出爐了

先來看攻擊指標

每股營收持續上升是好現象，但10月份營收年增率下滑使得長短期平均營收年增率下彎，營收的成長速度可能有告別加速期的疑慮

毛利率及營業利益率持續上升，稅前淨利率上升幅度較小應是業外損益的關係，整體來看毛利率和營業利益率都維持正面

最近兩年業外損益佔稅前淨利的比率約在正負25%之內，尚可接受，Q3稅前淨利率增幅較小乃是因為業外損益由Q2的14.7%下降至1.82%

負債比約在46%左右，尚可接受

流動比率200%以上，速動比率也接近200%，償債能力OK

長期投資佔總資產比率極低，GOOD

固定資產佔總資產比率約20%，也OK

應收帳款佔總資產比率超過35%且持續攀升，這個部份是比較有疑慮的，因為除了應收帳款的回收風險外，不肖公司透過假銷貨方式美化財報的營收數據時，所出現的的徵兆也是應收帳款上升， 因此需要再作進一步檢視，2013Q3營收相較於2012Q3上升了47%左右，應收帳款數字則約上升28%左右，可以合理推估應收帳款上升乃是伴隨營收增加而來，大致可以解除疑慮

存貨佔總資產比率約10%，庫存水準不高，這也OK

應收帳管收現天數及存貨持續下降，應付帳款付現天數上升，因此現金循環天數持續下降，給一個讚

應收帳款及存貨佔總資產比率逼近50%，這個比率對我來說偏高

伴隨營收上升，營業費用佔營收的比率在下降，GOOD

自由現金流量尚算OK

用以下參數來推估自最新財報日起，未來一年(2013/10-2014/09)EPS及本益比

推估EPS約5.03

本益比約12.22倍

總結：台虹在財報數字上挑不出太大的瑕疵，12.22倍左右的本益比也不算太貴，關鍵是未來營收年增率可否維持在30.80%以上，太陽能相關產業波動幅度大，仍需審慎