- Dec 03 Tue 2013 00:02
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證券市場102.10
- Dec 02 Mon 2013 23:52
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資金市場102.10
- Nov 25 Mon 2013 23:55
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泡沫破碎後的黑暗 - 政府的決斷(2008年以alucado2000發表於總幹事部落格)
在全球金融風暴餘波蕩漾的今日，不論企業、社會大眾或投資銀行無不爭相進行「去槓桿」的動作。然而，在「去槓桿」幾乎蔚為一種風潮的同時，卻有人逆向大幅擴增槓桿，到底是誰有勇氣在這個時候逆勢而為呢？答案不會令你意外，這個人就是「政府」。來看一下風暴發生以來政府做了哪些事，大幅降息、舉債、印鈔票、發行消費券，甚至是所謂的「定量寬鬆政策」。
對抗不景氣，降息幾乎是各國政府的不二選擇，降息的用意在於降低企業的貸款成本，鼓勵企業借款投資或消費者借款消費，希望藉此在「去槓桿」的過程中，和緩貨幣供給乘數下降的速度，讓經濟「軟著陸」。在一般的情況下，這的確有其功效。但在此次金融海嘯中，企業對於前景十分悲觀，即使降息也不願意借款投資，另外，由於倒閉事件頻傳，銀行害怕放出去的錢會變成壞帳，收不回來，於是大幅收傘，不敢把錢借出去，由有甚者，當一家銀行倒閉，會引發其他銀行存款戶恐慌，產生擠兌，銀行更被迫必須把大量的現金留在金融體系以因應存戶提款，以上種種因素使得政府即使大幅降息也無法刺激市場的投資與消費，降息的效果因而變得十分有限，這也就是經濟學教科書裡面所說的「流動性陷阱」。過去的日本已深陷於此，而美國在聯準會在宣佈降息至0%-0.25%後，也走向同一命運。
政府要增加貨幣供給辦法有二，一是增加「貨幣乘數」，一是增加「貨幣基數」。當利率水準下降到近乎零利率時，增加貨幣乘數這條路就斷了，此時要想增加貨幣供給，就只剩下「增加貨幣基數」這個方法，而這無招可用的最後一招，就是「定量寬鬆政策」。
這邊可能有人會問，不對阿，降低法定存款準備率，不是可以增加貨幣乘數嗎？我用一個簡單的例子來說明，假設現在法定準備率是10%，但銀行怕擠兌、怕貸出去的錢收不回來，因此每收100塊存款進來，只敢貸出去80塊，此時貨幣供給乘數是5，超額準備率為10%。如果今天政府把法定準備率調降到5%，但是銀行依然每收100塊存款進來，只敢貸出去80塊，此時，貨幣乘數依然還是5，只是超額準備變成15%罷了，在這樣的情況下，降低存準率是無法達到增加貨幣供給的效果的。因此，不要以為10%的法定存款準備率，就代表貨幣供給乘數一定是10，還要考慮銀行的超額準備，「10」所代表的只是貨幣供給乘數「最多」可以到10而已。
定量寬鬆政策有著相當的風險，可以說是不到最後關頭不會輕易動用。一樣用個小例子來說明(如下圖所示)：
- Nov 25 Mon 2013 23:24
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金融風暴下的感想(2008年以alucado2000投稿於總幹事部落格)
在總大的部落格中看了總大對總體經濟的見解以及眾多高手的文章，讓我獲易匪淺，因此也想將次貸發生以來的一些閱讀及感想和大家分享，由於是第一次投稿，因此有錯誤的地方還希望總大及版友們多多指教。
不知道大家對這波金融海嘯有沒有一種似曾相似的感覺，對我而言，美國這次的次級房貸風暴喚起了我對幾年前台灣雙卡風暴的記憶，我認為兩者其實十分相似，主要都是肇因於信用的過度放寬、放款審核的鬆弛以及貸款人對未來償還能力的錯誤預期。雙卡風暴下的台灣搞出了像「名片貸」這樣的產物(有張名片就能借的到錢)，次貸風暴下的美國則是在幾乎不過問借款人的工作及收入救核貸放款，當大數法則的曲解及濫用，使得貸出的款項流入不具償還能力的人手裡時，壞帳的種子便於焉埋下。所不同的是，當年台灣的衍申性金融商品尚未盛行，因此影響層面較小，美國則透過資產證券化將次貸資產包裝成一堆CDO向外發行，當最源頭的資產—「次級房貸」—發生發生止贖潮時，層層包裝的衍伸性產品就如同交織出一片火網般，將次貸的烈焰由源頭往外分送。
透過衍伸性金融商品避險，並不是讓風險完全消失，而是將風險分散，由更多的人一起承擔，如果發生風險事件的衝擊不是太大，在大家一起分擔下，會讓每個人感覺不是那麼的「痛」。但很顯然的，這次的泡沫太大，泡沫崩裂後的衝擊反而在衍伸性商品的傳遞下變得無遠弗屆。
這波到蕭條的原凶--金融產業--其實是相當脆弱的產業，若在沒有存款準備率的限制之下，銀行可以不斷的同時增加資產與負債，而此時縮小的就是股東權益佔資產的百分比，換句話說，金融產業的股東其實不用投入太多的資金，就可以運作龐大的資產，然而這樣的槓桿程度越高，其所能承受的波動度及風險就越低，這也就是為什麼巴塞爾協定要要求銀行業的資本適足率的主要原因。然而即便一家銀行的資本適足率能夠維持在8%，一但資產減記(可能來自壞帳及投資損益)達到總資產的8%，銀行也就只剩兩條路：一是破產；一是增資(可能來自政府注資、RTC收購不良債權或外資進駐等)。
這次的金融海嘯，散戶、銀行、產業、股東通通是輸家，真正的贏家恐怕只有美林、雷曼這些投資銀行的高階主管及CEO吧！我想講的是道德風險的問題，這些CEO持有銀行的股權比例應該不高，因此他們的目標是在短線上衝高盈餘，以增加自己高額的獎金，至於銀行是否能穩健發展等問題，恐怕對他們而言都是次要的(這麼講似乎有點不太厚道，不過這應該是現在大家普遍的觀感吧！)。這讓我想起幾年前買在30幾塊的XX銀行股票(不知道該不該把它的名字打出來，不過是以雙卡消金為主力的)。信用審核的不斷寬鬆，信用卡業務的不斷衝刺，讓XX銀行的有段時間的財報十分漂亮，但接踵而至卻是打不完的呆帳，不久前看到他們想用高定存吸收存款，第一個想到的不是把錢存進去，而是對於流動性問題的擔憂，幾年前的風光到現在的落魄，讓人有種不勝唏噓的感覺。
現在世界各國都在為挽救經濟焦頭爛額，不過等到情況穩定下來後，應該就是秋後算帳的時候了，到時恐怕金融業的高度管制聲浪將會大行其道。
不知道大家對這波金融海嘯有沒有一種似曾相似的感覺，對我而言，美國這次的次級房貸風暴喚起了我對幾年前台灣雙卡風暴的記憶，我認為兩者其實十分相似，主要都是肇因於信用的過度放寬、放款審核的鬆弛以及貸款人對未來償還能力的錯誤預期。雙卡風暴下的台灣搞出了像「名片貸」這樣的產物(有張名片就能借的到錢)，次貸風暴下的美國則是在幾乎不過問借款人的工作及收入救核貸放款，當大數法則的曲解及濫用，使得貸出的款項流入不具償還能力的人手裡時，壞帳的種子便於焉埋下。所不同的是，當年台灣的衍申性金融商品尚未盛行，因此影響層面較小，美國則透過資產證券化將次貸資產包裝成一堆CDO向外發行，當最源頭的資產—「次級房貸」—發生發生止贖潮時，層層包裝的衍伸性產品就如同交織出一片火網般，將次貸的烈焰由源頭往外分送。
透過衍伸性金融商品避險，並不是讓風險完全消失，而是將風險分散，由更多的人一起承擔，如果發生風險事件的衝擊不是太大，在大家一起分擔下，會讓每個人感覺不是那麼的「痛」。但很顯然的，這次的泡沫太大，泡沫崩裂後的衝擊反而在衍伸性商品的傳遞下變得無遠弗屆。
這波到蕭條的原凶--金融產業--其實是相當脆弱的產業，若在沒有存款準備率的限制之下，銀行可以不斷的同時增加資產與負債，而此時縮小的就是股東權益佔資產的百分比，換句話說，金融產業的股東其實不用投入太多的資金，就可以運作龐大的資產，然而這樣的槓桿程度越高，其所能承受的波動度及風險就越低，這也就是為什麼巴塞爾協定要要求銀行業的資本適足率的主要原因。然而即便一家銀行的資本適足率能夠維持在8%，一但資產減記(可能來自壞帳及投資損益)達到總資產的8%，銀行也就只剩兩條路：一是破產；一是增資(可能來自政府注資、RTC收購不良債權或外資進駐等)。
這次的金融海嘯，散戶、銀行、產業、股東通通是輸家，真正的贏家恐怕只有美林、雷曼這些投資銀行的高階主管及CEO吧！我想講的是道德風險的問題，這些CEO持有銀行的股權比例應該不高，因此他們的目標是在短線上衝高盈餘，以增加自己高額的獎金，至於銀行是否能穩健發展等問題，恐怕對他們而言都是次要的(這麼講似乎有點不太厚道，不過這應該是現在大家普遍的觀感吧！)。這讓我想起幾年前買在30幾塊的XX銀行股票(不知道該不該把它的名字打出來，不過是以雙卡消金為主力的)。信用審核的不斷寬鬆，信用卡業務的不斷衝刺，讓XX銀行的有段時間的財報十分漂亮，但接踵而至卻是打不完的呆帳，不久前看到他們想用高定存吸收存款，第一個想到的不是把錢存進去，而是對於流動性問題的擔憂，幾年前的風光到現在的落魄，讓人有種不勝唏噓的感覺。
現在世界各國都在為挽救經濟焦頭爛額，不過等到情況穩定下來後，應該就是秋後算帳的時候了，到時恐怕金融業的高度管制聲浪將會大行其道。
- Nov 25 Mon 2013 22:49
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用現金流量表拆解裹著糖衣的營收數字(以3290東浦為例)
東浦營收在第三季表現亮眼，營收年增率在9月份暴增到114%，10月份更狂飆到215%，乍看到這樣的數字是很難不能讓人感到興奮的，不過興奮歸興奮，營收成長只是選股的先決條件之一，該做的後續檢視工作還是要做
- Nov 19 Tue 2013 21:11
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宏達電(2498)3013.Q3財報分析
- Nov 15 Fri 2013 23:11
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立錡(6286)2013.10營收追蹤
- Nov 15 Fri 2013 22:00
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盯緊營收數據是可以撈到寶的(以2439美律為例)
最慢在6/10公佈五月份營收時，就可以看出營收有增溫的趨勢，那個時候大概可以在60快付近入手，8/10號公佈七月份營收年增率跳增到84.04%，也還可以在69塊左右入手或加碼，只要營收成長動能續強，財報沒有重大瑕疵，本益比尚未過高，就該緊緊抱牢籌碼，那麼到100快的這個波段就會是甜美的果實
- Nov 15 Fri 2013 20:51
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美律(2439)2013.10營收追蹤及2013.Q3財報分析
- Nov 15 Fri 2013 20:40
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廣達(2382)2013.10營收追蹤
- Nov 15 Fri 2013 20:07
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盯緊營收數據，是可以幫助你趨吉避凶的(以3582凌耀為例)
下表是3582凌耀的營收統計表
今年一月份營收年增率從去年12月的87.11%驟降到45.28%，這個時候就應該要有所警覺，到三月份營收年增率僅為14.35%時，這個時候就該把股票出掉了，4/10公佈三月份營收時還有220塊以上的高價可賣，就算後知後覺拖到7/10公佈六月份營收由正轉負，也無論如何都知道要快逃命了，這個時候也還有170左右的價格可賣，但如果是不知不覺，完全不看營收，或者是套牢了不甘心不放手的人，就只有抱著破掉的降落傘和凌耀一起向下羚躍了
- Nov 14 Thu 2013 23:53
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營收一條龍，股價一條蟲~來幫新鉅科做個體檢吧
承續前篇文章 http://pumpkinjack.pixnet.net/blog/post/19025071
營收好是不是股價就一定漲，這可不一定喔
新鉅科10月營收年增率高達500%以上，夠好了吧，台股1000多檔股票也找不到幾檔營收年增率超過500%的，剛公佈的第三季EPS也在轉虧為盈後持續上升，怎麼看都是利多吧，可是股價呢？
